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      林業(yè)產(chǎn)權(quán)的不斷深化改革為產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展鋪平道路。林業(yè)承包期的延長(zhǎng)很大程度解決了林業(yè)投資周期長(zhǎng)和承包期短的矛盾,激活了林業(yè)經(jīng)營(yíng)者林業(yè)投資的積極性;另外,在林地所有權(quán)固定的情況下經(jīng)營(yíng)權(quán)、處臵權(quán)和收益權(quán)的最大程度的放開(kāi),林業(yè)收益渠道的拓寬增強(qiáng)了林業(yè)對(duì)社會(huì)資金的吸引力。

       在“生態(tài)效應(yīng)”凸顯背景下林業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。采伐限額政策使得林木資源能充分顯現(xiàn)其自身價(jià)值甚至出現(xiàn)溢價(jià),擁有采伐額度的多少成為體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力和發(fā)展空間的重要指標(biāo)。我們認(rèn)為目前生態(tài)公益林補(bǔ)償資金處于嚴(yán)重不足的局面,環(huán)境問(wèn)題的凸顯預(yù)期會(huì)加快重磅環(huán)保政策的出臺(tái)速度,市場(chǎng)對(duì)公益林經(jīng)營(yíng)補(bǔ)償資金提高的訴求較強(qiáng),這也提高了經(jīng)營(yíng)林木資源中生態(tài)林比重較大的公司獲補(bǔ)償資金大幅增長(zhǎng)的預(yù)期。

       林業(yè)資金投入增速遠(yuǎn)超過(guò)同期國(guó)家財(cái)政支出。2011年林業(yè)投資規(guī)模擴(kuò)大到2001年的原來(lái)12.6倍,并且林業(yè)投資的增速要遠(yuǎn)高于同期GDP和政府財(cái)政支出增速。通過(guò)不同種類(lèi)投資規(guī)模對(duì)比(營(yíng)林投資和森工投資)可以看出國(guó)家的林業(yè)政策仍以生態(tài)和經(jīng)濟(jì)并重。另外,在總體投資規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下國(guó)家投資比例出現(xiàn)下滑,說(shuō)明民間和國(guó)外資本對(duì)林業(yè)領(lǐng)域的投資熱情越來(lái)越高。

       我國(guó)對(duì)林木需求嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口。由于我國(guó)的林業(yè)政策決定了原木等產(chǎn)品無(wú)法滿足快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求,造成了我國(guó)林木原料對(duì)外依賴(lài)性較高的現(xiàn)狀,近年來(lái),林業(yè)資源豐富的世界各國(guó)如俄羅斯等相繼出臺(tái)政策禁止或限制原木的出口,在此背景下,國(guó)內(nèi)木材市場(chǎng)原木貨源將逐漸緊張。我們認(rèn)為原材料短缺的現(xiàn)狀利好森林經(jīng)營(yíng)企業(yè),但是板材和家具加工企業(yè)卻面臨原材料價(jià)格上漲和產(chǎn)能過(guò)剩的雙重壓力。

       行業(yè)投資機(jī)會(huì)與股票推薦。建議關(guān)注林業(yè)結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為森林經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大的上市公司將最先享受環(huán)境問(wèn)題帶來(lái)的政策紅利,建議關(guān)注福建金森、永安林業(yè)、吉林森工等。

       風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致下游需求乏力、采伐限額加碼繼續(xù)推升原材料價(jià)格、自然災(zāi)害。